모멘텀 투자(추세추종)란 무엇이고, 왜 '오르는 주식이 계속 오른다'는 현상이 나타난다고 설명되나요?

모멘텀 투자(추세추종)란 최근 일정 기간, 통상 3~12개월 동안 상승세가 강했던 종목을 사고 부진했던 종목은 팔거나 피하는 전략입니다. 이 현상의 학술적 출발점은 Jegadeesh & Titman(1993)의 연구로, 과거 수익률 상위 종목이 이후에도 일정 기간 초과수익을 이어가는 경향이 실증됐습니다. '오르는 주식이 계속 오르는' 이유는 주로 투자자 심리로 설명됩니다. 대표적으로 새로운 좋은 소식에 투자자들이 기존 판단을 천천히 바꾸는 보수주의 편향 때문에 가격에 정보가 서서히 반영되면서 추세가 이어진다는 설명, 그리고 정보가 시장 전체에 서서히 퍼지는 과정에서 초기에는 일부만 반영돼 저평가가 생기고 이를 뒤늦게 알아챈 추세추종 투자자들이 몰리며 추세가 강화된다는 설명이 있습니다. 다만 이런 추세 지속은 무한정 이어지지 않습니다. 매우 단기(1개월 내외)나 장기(3~5년)에는 오히려 반전이 나타나며, 모멘텀 전략 자체도 평상시에는 꾸준한 수익을 내다가 시장이 급락 후 급반등하는 국면에서 갑자기 큰 손실을 겪는 '모멘텀 크래시' 위험이 있습니다. 실제로 2009년 3~5월 급반등 국면에서는 승자 종목을 사고 패자 종목을 파는 모멘텀 전략이 3개월 만에 70% 이상의 손실을 낸 사례가 보고됩니다^[1]. 이는 특정 논문·표본·기간에 한정된 과거 결과이며, 한국 시장이나 현재 시점에 그대로 적용된다고 보장할 수 없고 실전 매매 지시가 아닙니다. 또한 한국 시장에서는 모멘텀 효과가 미국만큼 강하지 않거나 오히려 반전 성향이 관찰됐다는 연구도 있어, 모멘텀이 모든 시장·모든 시기에 통한다고 단정할 수는 없습니다. 이 역시 개별 연구의 표본과 기간에 따른 결과이므로 향후에도 동일하게 재현된다고 볼 수는 없습니다. 최종적인 전략 선택과 투자 판단, 그 책임은 투자자 본인에게 있습니다.