코스피200 지수를 산출할 때 적용되는 유동주식비율(Free Float) 가중 방식은 무엇이며, 대주주 지분이나 자사주를 지수 시가총액에서 제외하는 구체적인 산출 기준은 어떻게 되나요?

코스피200은 각 구성종목의 유동주식수를 가중치로 사용하는 "유동시가총액 가중(free-float market cap weighted)" 방식으로 산출합니다. 구체적으로는 비교시점의 (주가×유동주식수)를 합한 시가총액을, 기준시점인 1990년 1월 3일(기준지수 100)의 시가총액으로 나눈 뒤 기준지수를 곱해 계산하며, 1초 단위로 산출됩니다^[1].

처음부터 이런 방식은 아니었습니다. 1994년 6월 15일 코스피200이 처음 발표될 당시에는 전체 발행주식을 그대로 반영하는 총액식이었고^[2], 대주주 지분이나 자사주를 지수에서 빼기 시작한 것은 2007년부터입니다. 2007년 6월 15일 비유동주식의 50%만 제외하는 1단계(Half Float)를 거쳐, 2007년 12월 14일 비유동주식을 전부 제외하는 2단계(Full Float)로 전환하면서^[3] 현재의 유동시가총액 가중 방식이 완성됐습니다.

유동주식비율은 (1 − 비유동주식수 ÷ 총발행주식수) × 100으로 계산하고^[4], 이렇게 구한 유동주식수를 지수 가중치로 사용합니다. 지수 시가총액에서 제외되는 비유동주식, 즉 장내에서 실질적으로 유통되지 않는 것으로 보는 주식은 크게 다음과 같습니다. ① 최대주주, 최대주주의 특수관계인 및 공동보유자 보유분 ② 임원 등 특수관계인·특수관계법인의 보유분 ③ 정부(중앙행정기관·지방자치단체)가 투자 목적이 아닌 이유로 보유한 지분(순수 투자목적 보유분은 유동으로 볼 수 있음) ④ 자사주, 자사주신탁 및 우리사주 보유분 ⑤ 금융기관이 출자전환 등으로 취득했으나 보호예수나 계약상 약정으로 매각이 제한된 지분 ⑥ 해외예탁증서(DR)로 발행된 지분 ⑦ 최대주주나 특수관계인은 아니어도 경영권 참여, 의결권 행사 등 지배 목적으로 장기 보유하는 지분입니다.

이렇게 산출된 유동주식비율은 그대로 쓰지 않고 올림(라운딩) 처리해 적용합니다. 2017년 9월 15일 이전에는 5%포인트 단위로 올렸으나(예: 63.33%→65%), 그 이후로는 1%포인트 단위 올림으로 변경되어(예: 63.33%→64%) 현재까지 적용되고 있습니다^[6]. 보통주와 우선주가 함께 상장된 종목은 각각 별도로 유동주식비율을 산정합니다.

유동주식비율은 원칙적으로 연 1회, 매년 4월 첫 거래일에 최근 사업보고서를 기준으로 정기 변경하되, 기존 비율과 새로 산정한 비율의 차이가 5%포인트 미만이면 잦은 변경을 막기 위해 기존 비율을 그대로 유지합니다^[5]. 다만 분할·합병이나 최대주주 지분 변동 등으로 유동성에 중대한 변화가 생기면 정기 변경 시점과 무관하게 수시로 변경할 수 있습니다.

다만 비유동주식의 항목별 세부 판정 기준은 한국거래소가 공표하는 「KRX 주가지수 기본 방법론」에서 정하고 있어, 실제 적용 시점의 세부 기준은 거래소의 최신 방법론 문서로 다시 한 번 확인해 보시는 것이 정확합니다. 지수 방법론을 참고해 개별 종목의 투자 여부를 판단하실 때에도, 최종 투자 판단과 그 책임은 투자자 본인에게 있다는 점을 유념하시기 바랍니다.