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기업 분석 자주 묻는 질문 (96)

새로운 질문이 매일 추가됩니다.

세부 주제: 재무제표 읽기 · 수익성·성장성 지표 · 밸류에이션(PER·PBR) · 절대가치(DCF) · 배당·주주환원 · 현금흐름·이익의 질 · 산업·경쟁력 · 회계 리스크

재무제표 읽기

  1. 재무제표는 어디서 무료로 볼 수 있고, 처음 볼 때 어느 항목부터 확인하면 되나요?초급
  2. 영업이익과 당기순이익은 뭐가 다르고, 어떤 걸 더 눈여겨봐야 하나요?중급
  3. 재무제표 주석은 왜 봐야 하고, 처음 보는 사람은 어떤 항목부터 확인하면 좋을까요?중급
  4. 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표는 각각 어떤 정보를 보여주고 서로 어떻게 연결되나요?초급
  5. 자산, 부채, 자본은 어떤 관계이고 재무상태표에서 왜 항상 균형을 이루나요?초급
  6. 분기보고서, 반기보고서, 사업보고서는 각각 언제 공시되고 어떤 차이가 있나요?중급
  7. 연결재무제표와 별도(개별)재무제표는 무엇이 다르고, 투자자는 어느 쪽을 기준으로 봐야 하나요?중급
  8. 재무제표에서 유동자산과 비유동자산을 구분하는 기준은 무엇이고, 이 구분이 왜 중요한가요?중급
  9. 전년 동기 대비(YoY)와 전분기 대비(QoQ) 비교는 각각 어떤 상황을 파악하는 데 적합한가요?고급
  10. 재무제표의 숫자만으로는 파악하기 어려운 정보에는 어떤 것들이 있고, 이를 보완하려면 어떤 자료를 함께 봐야 하나요?고급
  11. 감가상각 방법(정액법·정률법)이나 재고자산 평가방법(선입선출·이동평균법) 차이가 기업 간 재무제표 비교를 왜곡할 수 있다는데, 이런 회계추정 차이는 어떻게 확인하고 보정해서 비교해야 하나요?전문가
  12. 손익계산서상 이익은 늘어나는데 영업활동현금흐름이 그만큼 따라오지 않는 기업은 어떻게 해석해야 하고, 발생액(accruals)으로 이익의 질을 어떻게 점검하나요?전문가

수익성·성장성 지표

  1. ROE(자기자본이익률)가 뭔가요? 높을수록 무조건 좋은 기업인가요?초급
  2. 영업이익률과 순이익률 같은 수익성 지표는 어떻게 계산하고, 산업별로 왜 다르게 봐야 하나요?중급
  3. ROE를 듀폰(DuPont) 분석으로 분해하면 수익성의 원천을 어떻게 구분해서 볼 수 있나요?고급
  4. 매출액 증가율과 영업이익 증가율이 같이 봐야 하는 이유는 무엇인가요?초급
  5. EBITDA는 무엇이고 영업이익과 어떤 차이가 있나요?초급
  6. ROA(총자산이익률)와 ROE는 어떤 차이가 있고, 두 지표를 함께 보면 무엇을 알 수 있나요?중급
  7. 매출총이익률이 개선되는 기업은 어떤 경쟁력을 갖췄다고 해석할 수 있나요?중급
  8. 이익의 절대 규모보다 증가율이 중요한 성장주와, 증가율보다 안정성이 중요한 가치주는 어떤 지표를 다르게 봐야 하나요?고급
  9. ROIC(투하자본이익률)는 ROE와 어떻게 다르고, 왜 자본배분의 효율성을 볼 때 더 적합하다고 하나요?고급
  10. 일회성 이익이나 손실이 반영된 분기 실적에서 지속가능한 수익성을 구분해내려면 어떤 항목을 조정해서 봐야 하나요?전문가
  11. 잉여현금흐름(FCF) 대비 순이익 비율로 '이익의 질'을 평가할 때, 영업활동현금흐름과 회계상 순이익의 괴리가 크게 나타나는 원인은 무엇이고 이를 어떻게 해석해야 하나요?전문가
  12. ROIC가 자본비용(WACC)을 넘어서는지로 '가치 창출'을 판단하는 경제적 부가가치(EVA) 관점에서는, 회계상 순이익이 흑자인 기업도 실제로는 주주가치를 파괴하고 있을 수 있다는데 왜 그런가요?전문가

밸류에이션(PER·PBR)

  1. 무형자산(R&D, 브랜드 등) 비중이 큰 성장기업을 전통적 PBR·PER로 평가하면 왜 왜곡이 생기나요? 이런 기업의 실질 자기자본이익률(ROE)을 조정해서 보는 방법이 있나요?전문가
  2. PER, PBR이 뭔가요? 낮으면 무조건 저평가된 주식인가요?초급
  3. 같은 업종 안에서 PER·PBR을 비교할 때 왜 동종업계 평균과 비교해야 하나요?중급
  4. PEG 비율은 무엇이고 PER만 볼 때보다 어떤 점을 보완해주나요?중급
  5. EV/EBITDA는 PER과 무엇이 다르고 어떤 상황에서 더 유용한 지표인가요?중급
  6. 적자 기업이나 이익 변동성이 큰 기업은 PER 대신 어떤 밸류에이션 지표로 평가하나요?중급
  7. PSR(주가매출비율)은 어떤 경우에 PER보다 유용하게 쓰이나요?고급
  8. PBR이 1배 미만인 주식은 자산가치 대비 저평가된 것으로 볼 수 있나요, 아니면 다른 위험 신호로도 해석될 수 있나요?중급
  9. 고배당주와 저PER주를 같은 기준으로 비교해도 되는지, 두 지표가 반영하는 정보가 어떻게 다른가요?고급
  10. 역사적 PER 밴드(밸류에이션 밴드)를 활용한 적정주가 분석은 어떤 한계를 가지고 있나요?전문가
  11. 트레일링 PER과 포워드 PER은 뭐가 다른가요? 증권사 리포트에서는 왜 미래 실적 기준 PER을 더 많이 쓰나요?초급
  12. 주가가 오르면 PER도 항상 같이 오르나요? PER이 오르내리는 이유는 무엇인가요?초급

절대가치(DCF)

  1. 잉여현금흐름할인법(DCF)에서 영구성장률(terminal growth rate)과 할인율(WACC) 가정이 조금만 달라져도 기업가치 추정치가 크게 흔들리는데, 이런 민감도를 실무에서는 어떻게 검증하나요?전문가
  2. DCF(현금흐름할인법)가 뭔가요? 기업가치를 계산하는 데 왜 쓰이나요?초급
  3. 잉여현금흐름(FCF)은 어떻게 계산하고, 당기순이익과는 어떤 점에서 다른가요?중급
  4. DCF 모델에서 사용하는 할인율(WACC)은 어떻게 산출되나요?중급
  5. DCF와 상대가치평가(PER, PBR 등 멀티플 비교)는 어떤 상황에서 각각 더 적합한 평가 방법인가요?중급
  6. DCF에서 예측 기간(추정 기간)은 보통 몇 년으로 잡고, 그 기간을 정하는 기준은 무엇인가요?중급
  7. 배당할인모형(DDM)은 DCF와 어떻게 다르고, 어떤 기업에 적용하기 적합한가요?고급
  8. DCF로 산출한 적정주가와 실제 시장가격 사이에 괴리가 클 때, 그 차이는 어떻게 해석해야 하나요?고급
  9. 경기순환주나 원자재 관련 기업에 DCF를 적용할 때 특별히 주의해야 할 점은 무엇인가요?전문가
  10. 자기자본비용을 추정할 때 사용하는 CAPM 모형의 베타(β) 값은 어떤 한계를 가지고 있나요?전문가
  11. DCF로 기업가치를 계산할 때 나오는 '터미널 밸류(잔존가치)'라는 게 뭔가요? 왜 전체 가치의 대부분을 차지한다고 하나요?초급
  12. DCF로 계산한 기업가치를 한 주당 적정주가로 바꾸려면 어떤 과정을 거치나요?초급

배당·주주환원

  1. 배당금은 언제, 어떤 조건을 갖춰야 받을 수 있나요?초급
  2. 배당수익률이 높은 주식은 무조건 좋은 투자처인가요?중급
  3. 자사주 매입·소각이 주주환원에 어떤 효과가 있고, 배당과 비교했을 때 각각 어떤 상황에 더 유리한가요?고급
  4. 배당성향이란 무엇이고 어느 정도 수준이 적절한지 판단하는 기준이 있나요?초급
  5. 배당락일이 지나면 주가가 왜 떨어지고, 이것이 손해를 의미하는 건가요?초급
  6. 중간배당과 분기배당은 무엇이 다르고, 국내 기업에서는 왜 상대적으로 드물었나요?중급
  7. 배당컷(배당 삭감)이 발생하는 기업에는 어떤 공통적인 재무 신호가 나타나나요?중급
  8. 배당성장주 전략은 고배당주 전략과 어떻게 다르고, 각각 어떤 투자 목적에 적합한가요?고급
  9. 밸류업 프로그램 등 기업의 주주환원 정책 발표가 주가에 미치는 영향을 어떻게 해석해야 하나요?고급
  10. 자사주를 매입한 뒤 소각하지 않고 보유만 하는 경우, 매입 후 소각하는 경우와 주주환원 효과가 어떻게 달라지나요?전문가
  11. 배당소득세 원천징수(15.4%)와 금융소득종합과세 기준을 고려할 때, 배당 재투자를 통한 복리 효과를 세후 기준으로 계산하려면 어떤 점을 감안해야 하나요?전문가
  12. 배당액을 먼저 확정한 뒤 배당받을 주주를 정하는 '배당절차 개선'은 종전 방식과 무엇이 다르고, 투자자는 이를 어떻게 활용해야 하나요?전문가

현금흐름·이익의 질

  1. 발생액(accruals)이 큰 기업의 이익은 왜 '이익의 질(earnings quality)'이 낮다고 평가받나요? 현금흐름표와 대조해 회계적 이익의 신뢰도를 판단하는 방법이 궁금합니다.전문가
  2. 영업활동현금흐름이 뭔가요? 당기순이익은 흑자인데 영업현금흐름이 마이너스면 어떤 의미인가요?초급
  3. 잉여현금흐름(FCF)이 꾸준히 플러스인 기업은 어떤 점에서 투자에 유리한가요?중급
  4. 현금흐름표에서 영업활동, 투자활동, 재무활동 현금흐름은 각각 무엇을 의미하나요?초급
  5. 잉여현금흐름(FCF)이 마이너스라고 해서 반드시 나쁜 기업인 것은 아닌 경우는 어떤 상황인가요?중급
  6. 영업활동현금흐름과 당기순이익의 방향이 여러 분기 계속 어긋나는 기업은 어떤 점을 의심해봐야 하나요?중급
  7. 감가상각비는 현금 지출이 없는데 왜 현금흐름표에서 다시 더해주나요?중급
  8. 운전자본(순운전자본) 변동이 영업활동현금흐름에 어떤 영향을 미치나요?고급
  9. 이익의 질을 평가할 때 사용하는 발생액 비율(Accruals Ratio) 같은 지표는 어떻게 계산하나요?전문가
  10. 자본적 지출(CAPEX)이 매출 성장 없이 계속 늘어나는 기업은 어떤 방식으로 현금흐름의 질을 의심해봐야 하나요?전문가
  11. 현금전환주기(Cash Conversion Cycle)가 점점 길어지는 기업은 이익의 질이 나빠지고 있다는 신호로 볼 수 있나요? 매출채권·재고자산·매입채무 회전일수를 함께 어떻게 해석해야 하나요?고급
  12. 이익이 났다는데 왜 회사 통장의 현금은 그만큼 늘지 않나요? 회계상 이익과 실제 현금은 왜 차이가 나나요?초급

산업·경쟁력

  1. 경제적 해자(economic moat)가 뭔가요? 어떤 요소들이 기업의 해자를 만드나요?초급
  2. 산업 내 기업의 경쟁력을 비교할 때 시장점유율 외에 어떤 지표를 함께 확인해야 하나요?중급
  3. 마이클 포터의 5가지 경쟁요인(Five Forces) 분석은 실제 종목 분석에 어떻게 적용할 수 있나요?고급
  4. 산업의 성장단계(도입기, 성장기, 성숙기, 쇠퇴기)에 따라 기업 분석 시 중점적으로 봐야 할 지표가 어떻게 달라지나요?중급
  5. 전환비용(switching cost)이 높은 산업의 특징은 무엇이고, 이것이 기업의 실적 안정성에 어떤 영향을 주나요?중급
  6. 규모의 경제가 뚜렷한 산업에서 후발주자가 선두기업의 점유율을 뒤집기 어려운 이유는 무엇인가요?중급
  7. 경기민감주와 경기방어주는 각각 어떤 산업이 해당되고, 이를 구분하는 기준은 무엇인가요?초급
  8. 밸류체인(가치사슬)에서 특정 기업의 협상력을 파악하려면 어떤 요소를 확인해야 하나요?고급
  9. 기술 변화 속도가 빠른 산업에서 기업의 장기 경쟁력을 평가할 때 재무제표만으로는 왜 한계가 있나요?고급
  10. 동종업계 내 경쟁사와 매출총이익률, 영업이익률을 비교할 때 사업구조 차이를 어떻게 감안해서 해석해야 하나요?전문가
  11. 동일 산업 내에서도 기업별로 영업레버리지(고정비 비중)가 다르면 매출 증감률 대비 영업이익 변동폭이 어떻게 달라지고, 이를 활용해 경기 국면별 종목별 민감도를 어떻게 정량적으로 비교할 수 있나요?전문가
  12. 산업(업종)부터 보는 하향식 분석과 개별 기업부터 보는 상향식 분석은 어떻게 다르고, 초보자는 어느 쪽으로 접근하는 게 좋나요?초급

회계 리스크

  1. 분식회계란 무엇이고, 일반 투자자가 재무제표에서 의심 신호를 어떻게 알아챌 수 있나요?초급
  2. 매출채권과 재고자산이 매출 증가율보다 빠르게 늘어나는 것은 왜 회계 리스크 신호로 여겨지나요?중급
  3. 감사보고서의 '한정' '의견거절' 같은 감사의견은 각각 무엇을 의미하고, 상장폐지와는 어떤 관계가 있나요?고급
  4. 특수관계자 거래가 재무제표 주석에 많이 나오는 기업은 어떤 점을 주의 깊게 봐야 하나요?중급
  5. 재고자산 평가손실이나 대손충당금 급증은 어떤 회계적 의미를 가지고, 투자자는 이를 어떻게 해석해야 하나요?중급
  6. 연결대상 종속회사가 갑자기 늘어나거나 지배구조가 복잡해지는 기업에서 주의해야 할 리스크는 무엇인가요?고급
  7. 영업이익은 흑자인데 당기순손실이 발생하는 경우는 어떤 회계 항목 때문에 생기나요?초급
  8. 회계처리 방식(수익 인식 기준 등)을 자주 변경하는 기업은 왜 주의 신호로 여겨지나요?고급
  9. 무형자산이나 영업권 손상차손이 발생했다는 것은 회계적으로 어떤 의미이고, 왜 갑자기 대규모로 반영되는 경우가 많나요?고급
  10. 감사인이 핵심감사사항(KAM)으로 지적한 항목은 왜 일반 투자자도 함께 확인해봐야 하나요?전문가
  11. 기업의 감사보고서와 재무제표는 실제로 어디서 무료로 찾아볼 수 있나요?초급
  12. 발생액(accruals) 규모가 큰 기업일수록 이익의 질이 낮다고 보는 이유는 무엇이며, 투자자는 이익의 질을 어떻게 계량적으로 점검할 수 있나요?전문가

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